2018-01-04 00:00:00 來源： 點(diǎn)擊：2610 喜歡：0
步入2018年，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)，對(duì)于中國資本市場(chǎng)也必將提出更高的要求。在新時(shí)代下展望2018，將是眾多改革任務(wù)落實(shí)推進(jìn)之年，中國資本市場(chǎng)如何更有擔(dān)當(dāng)、更有作為？深化改革、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)監(jiān)管、IPO常態(tài)化等八個(gè)領(lǐng)域值得期待。
深化改革
資本市場(chǎng)改革不能一蹴而就，要兼顧市場(chǎng)發(fā)展與防范金融風(fēng)險(xiǎn)。過去一年，資本市場(chǎng)從完善基礎(chǔ)性制度出發(fā)，補(bǔ)短板、堵漏洞，給市場(chǎng)明確預(yù)期，旨在推進(jìn)資本市場(chǎng)“四梁八柱”性質(zhì)的改革。
2017年，資本市場(chǎng)改革如同手術(shù)刀，刀刀精準(zhǔn)。從大幅簡化并購重組行政審批，鼓勵(lì)基于產(chǎn)業(yè)整合的并購重組，嚴(yán)控忽悠式重組，加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，到調(diào)整完善再融資政策，在滿足正常合理融資需求的同時(shí)，規(guī)范資金募集使用行為，優(yōu)化融資品種結(jié)構(gòu)；從出臺(tái)規(guī)范上市公司控制人和董監(jiān)高股份減持行為的新規(guī)，以遏制“清倉式”減持、“精準(zhǔn)”減持、“過橋”減持等行為，到強(qiáng)化制度約束，督促上市公司加大現(xiàn)金分紅力度摒棄“鐵公雞”，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制；此外，還將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系都是這一年改革的體現(xiàn)。
資本市場(chǎng)陸續(xù)推出多項(xiàng)改革舉措，穩(wěn)扎穩(wěn)打，引導(dǎo)資金回歸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)“四梁八柱”建設(shè)，矯正市場(chǎng)“歪風(fēng)邪氣”，塑造了健康穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。
改革在路上，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，2018年資本市場(chǎng)將繼續(xù)推進(jìn)防風(fēng)險(xiǎn)、促改革，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)能。
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
2017年全國金融工作會(huì)議提出：“金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職。要增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，積極有序發(fā)展股權(quán)融資，提高直接融資比重。”
證監(jiān)會(huì)在學(xué)習(xí)全國金融工作會(huì)議精神時(shí)強(qiáng)調(diào)，要牢牢堅(jiān)持資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本發(fā)展方向。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是資本市場(chǎng)的本，上市公司是資本市場(chǎng)的基石。證監(jiān)會(huì)將緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進(jìn)一步疏通和規(guī)范各類資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道，不斷提升資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資能力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。
黨的十九大報(bào)告也強(qiáng)調(diào)：“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。”
此外，去年12月21日，在傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神會(huì)議上，劉士余表示，著力提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。2017年資本市場(chǎng)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得積極成效，以IPO為例，普華永道發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年滬深股市IPO共437宗，創(chuàng)歷史新高，同比增長93%。融資規(guī)模為2351億元，同比增長56%，成為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“源頭活水”。
展望2018，隨著資本市場(chǎng)配套制度的不斷升級(jí)完善，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)可期。
多層次資本市場(chǎng)
我國資本市場(chǎng)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已初步形成由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)組成的多層次市場(chǎng)體系。近年來，證監(jiān)會(huì)緊緊圍繞多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)主線，不斷拓展市場(chǎng)的廣度和深度。在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板規(guī)范發(fā)展的同時(shí)，新三板市場(chǎng)也已打造成規(guī)范中小微企業(yè)運(yùn)作、暢通中小微企業(yè)融資渠道的重要平臺(tái)。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的規(guī)范化程度也得到提升。
目前，滬、深交易所上市公司接近3500家，新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)達(dá)到11700多家，全國40家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌企業(yè)超過2.1萬家。多層次資本市場(chǎng)已有超過3.6萬家企業(yè)，資本市場(chǎng)覆蓋面大幅擴(kuò)大。
不過，我國多層次資本市場(chǎng)發(fā)展總體上仍不成熟，市場(chǎng)的各項(xiàng)制度建設(shè)與成熟市場(chǎng)依然有不小的差距。以新三板市場(chǎng)發(fā)展為例，作為多層次市場(chǎng)建設(shè)的重要主體，2012年底掛牌企業(yè)從200余家經(jīng)過5年多的發(fā)展掛牌公司達(dá)11706家，數(shù)量上獲得了巨大的擴(kuò)容。但市場(chǎng)流動(dòng)性、定價(jià)功能、信息披露、交易機(jī)制等成為發(fā)展中的問題。2017年12月22日，新三板市場(chǎng)以分層為抓手，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、交易、信息披露、監(jiān)管等各方面的改革措施相繼落地。
近日證監(jiān)會(huì)表示，下一步，將持續(xù)推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，保持新股發(fā)行常態(tài)化，不斷深化新三板改革，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。
IPO常態(tài)化
統(tǒng)計(jì)顯示，2017年發(fā)審委共審核488家公司的IPO申請(qǐng)，其中380家通過審核、86家未通過審核、22家暫緩表決，IPO審核通過率77.87%。與2016年全年91.14%的通過率相比，降低了14%。普華永道預(yù)計(jì)，2018年A股將有約300-350只新股發(fā)行，融資額達(dá)1800億-2000億元。
去年11月26日舉行的新一屆發(fā)審委委員集體履職儀式上，劉士余表示，要強(qiáng)化發(fā)審委和發(fā)審委委員的監(jiān)督機(jī)制，要成立發(fā)行監(jiān)察委和發(fā)審委并行運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)證監(jiān)會(huì)IPO、再融資、并購重組實(shí)行全方位監(jiān)察，“無禁區(qū)、全覆蓋、零容忍、終追責(zé)”。
此外，2017年12月29日，證監(jiān)會(huì)公布47份人大政協(xié)建議提案答復(fù)時(shí)表示，近年來證監(jiān)會(huì)保持定力，適當(dāng)加快新股發(fā)行節(jié)奏，不斷健全新股發(fā)行常態(tài)化機(jī)制。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2018年新股發(fā)行將保持常態(tài)化，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)已成為監(jiān)管重點(diǎn)。
強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)
2017年強(qiáng)監(jiān)管貫穿資本市場(chǎng)始終，堅(jiān)持依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管理念，對(duì)各類亂象重拳整治，得到了市場(chǎng)各方點(diǎn)贊。隨著一線監(jiān)管、穿透式監(jiān)管的強(qiáng)化，資本市場(chǎng)秩序和生態(tài)正在重塑。
最新數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會(huì)2017年對(duì)資本市場(chǎng)亂象重拳出擊，果斷亮劍，全年作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元，同比增長74.74%，市場(chǎng)禁入44人，同比增長18.91%，行政處罰決定數(shù)量、罰沒款金額、市場(chǎng)禁入人數(shù)再創(chuàng)歷史新高。近期證監(jiān)會(huì)副主席姜洋表示，對(duì)那些仍然不知敬畏、不知止步的市場(chǎng)攪局者、亂象制造者，證監(jiān)會(huì)、保持高壓態(tài)勢(shì)，讓違法違規(guī)者付出沉重的代價(jià)。
此外，2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出：“要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。”市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這為2018年監(jiān)管提出新要求，強(qiáng)監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管將延續(xù)。
對(duì)外開放
近年來，“互聯(lián)互通”是資本市場(chǎng)對(duì)外開放、對(duì)外合作的熱門話題。隨著滬港通、深港通、債券通陸續(xù)開通之后，2018年互聯(lián)互通標(biāo)的范圍、投資限制有望放寬。
上交所于2017年12月份表示，中英雙方同意進(jìn)一步深入研究兩地符合條件的上市公司，以存托憑證的方式到對(duì)方市場(chǎng)掛牌上市，以實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通，雙方適時(shí)審視啟動(dòng)“滬倫通”的時(shí)間安排。
2018年A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，A股入摩是中國資本市場(chǎng)對(duì)外開放的標(biāo)志性事件，未來雙向開放道路會(huì)越走越寬廣。
加強(qiáng)與香港資本市場(chǎng)的合作也是2018年資本市場(chǎng)的看點(diǎn)，支持香港融入國家發(fā)展大局，促進(jìn)香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，證監(jiān)會(huì)開啟H股上市公司“全流通”試點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)還表示，相關(guān)部門將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向通”，投資于香港債券市場(chǎng)。
證監(jiān)會(huì)副主席方星海近期表示，擬放寬外資入股期貨公司的投資比例限制，希望通過境外股東的進(jìn)入，為我國期貨公司發(fā)展引入新的理念和經(jīng)營方式，提升其市場(chǎng)競爭力。
期貨產(chǎn)品擴(kuò)圍
2017年，在期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策指引下，期貨新品種上市恢復(fù)，白糖期權(quán)、豆粕期權(quán)作為首批商品期權(quán)率先問世，棉紗期貨、蘋果期貨年內(nèi)也相繼掛牌交易。
多位期貨人士表示，2018期貨新品種上市節(jié)奏有望加快。方正中期許丹良近日表示，隨著近三年的發(fā)展，第一支股票期權(quán)業(yè)已成熟，2018年，深圳證券交易所也將推出股票期權(quán)產(chǎn)品，屆時(shí)中國股票期權(quán)產(chǎn)品有望進(jìn)一步豐富。
方星海日前表示，將以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，繼續(xù)豐富期貨、期權(quán)品種，構(gòu)建日益完善的品種體系。他著重提到紙漿、紅棗、20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)橡膠、2年期國債、生豬、尿素及銅期權(quán)品種。
此外，截至2017年12月29日已經(jīng)完成第五次原油期貨全市場(chǎng)測(cè)試，市場(chǎng)預(yù)計(jì)原油期貨交易將于2018年年初啟動(dòng)。
結(jié)構(gòu)性行情
回顧2017年全年市場(chǎng)表現(xiàn)，A股市場(chǎng)的上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)表為搶眼。大盤藍(lán)籌股集中的傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)，小市值、高估值股票受挫，結(jié)構(gòu)性行情走勢(shì)明顯。
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2018年市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)可控，新時(shí)代的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然可期。市場(chǎng)將從2017年的“一九行情”向“二八行情”演化，一線藍(lán)籌的表現(xiàn)會(huì)開始分化。此外，市場(chǎng)有望進(jìn)一步從估值盈利雙輪驅(qū)動(dòng)向盈利驅(qū)動(dòng)為主轉(zhuǎn)換，將更加考驗(yàn)投資者的基本面研究能力。
對(duì)于板塊投資機(jī)會(huì)，政策扶持和業(yè)績驅(qū)動(dòng)板塊有望獲得資金青睞。大多數(shù)機(jī)構(gòu)看好二線藍(lán)籌，消費(fèi)升級(jí)、環(huán)保、新能源、周期股醫(yī)療健康板塊，受益于制造業(yè)強(qiáng)國戰(zhàn)略的5G、高端裝備制造等行業(yè)的龍頭公司以及行業(yè)處在拐點(diǎn)的傳統(tǒng)和新興產(chǎn)業(yè)龍頭等。
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